Un plan de estudios práctico de opciones que cubre conceptos reales de trading. Lee las lecciones, trabaja con ejemplos y pon a prueba tu conocimiento.
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Términos clave de esta lección
Clic para ampliarLección 5: 1.4: Valoración de Opciones — Valor Intrínseco frente a Extrínseco
Descomponga cualquier prima en sus dos componentes, calcule ambos a partir de una cotización real y entienda qué está pagando realmente.
Palabras Clave de Esta Lección
• Valor intrínseco: La parte de la prima que es valor real y utilizable ahora mismo.
• Valor extrínseco (valor temporal): El resto de la prima. Paga por la posibilidad de que la opción gane valor antes de terminar, y se reduce a cero al vencimiento.
• Precio medio (Mid): El punto intermedio entre el bid y el ask.
• Volatilidad implícita: Qué tan grande es el movimiento que espera el mercado. Los movimientos esperados más grandes encarecen las opciones. La Lección 2.2 la cubre.
• Theta (depreciación temporal): El valor que una opción pierde cada día con el paso del tiempo. La Lección 2.1 la cubre.
1. Toda Prima se Divide en Dos
Cualquier prima de opción, por compleja que sea la situación subyacente, se descompone en exactamente dos partes:
★ Prima = Valor Intrínseco + Valor Extrínseco
El valor intrínseco es lo que vale la opción si se ejerce inmediatamente. Es concreto y nunca puede ser negativo.
El valor extrínseco — comúnmente llamado valor temporal — es todo lo demás. Es lo que los compradores pagan por la posibilidad de que la opción valga más antes de vencer.
Poder dividir una cotización en estos dos números al instante es la habilidad más útil de este módulo. Le dice qué está comprando realmente.
2. Calcular el Valor Intrínseco
Las fórmulas son simples y conviene memorizarlas:
★ Valor Intrínseco de una Call = Máx(0, Precio de la Acción − Strike)
★ Valor Intrínseco de una Put = Máx(0, Strike − Precio de la Acción)
El Máx(0, …) significa simplemente "tome el resultado, pero nunca baje de cero". Importa porque el valor intrínseco nunca es negativo. Una opción que no valdría la pena ejercer simplemente tiene valor intrínseco cero.
Ejemplos con la acción a $103:
• Call de $100: Máx(0, $103 − $100) = $3.00 de valor intrínseco
• Call de $105: Máx(0, $103 − $105) = $0 (el resultado negativo se limita a cero)
• Put de $110: Máx(0, $110 − $103) = $7.00 de valor intrínseco
• Put de $95: Máx(0, $95 − $103) = $0
3. Extraer el Valor Extrínseco de una Cotización Real
El valor extrínseco se obtiene por resta: lo que cuesta la opción por encima de su valor intrínseco.
★ Valor Extrínseco = Prima − Valor Intrínseco
Ejemplo práctico: Acción a $103. La call de $100 cotiza a $5.20.
• Intrínseco: $103 − $100 = $3.00
• Extrínseco: $5.20 − $3.00 = $2.20
Usted paga $3.00 por valor que existe ahora mismo, y $2.20 por la posibilidad de que la acción siga subiendo. Esos $2.20 son la porción que decae a cero al vencimiento.
Segundo ejemplo: Acción a $47. La put de $50 cotiza a $4.50.
• Intrínseco: $50 − $47 = $3.00
• Extrínseco: $4.50 − $3.00 = $1.50
★ Idea Clave: El valor extrínseco siempre decae a exactamente cero al vencimiento. En ese momento una opción vale su valor intrínseco y nada más. Cada dólar de valor extrínseco que paga es un dólar que debe recuperarse mediante el movimiento de la acción.
Clic para ampliar4. Dónde se Concentra el Valor Extrínseco
El valor extrínseco no se distribuye uniformemente por la cadena de opciones. Alcanza su máximo en el dinero y decrece en ambas direcciones.
Acción a $100, 45 días por delante — valores extrínsecos aproximados:
• Call de $85: ~$0.60 de extrínseco (muy ITM, casi todo intrínseco)
• Call de $95: ~$2.30
• Call de $100: ~$3.50 (ATM — el máximo)
• Call de $105: ~$1.50
• Call de $115: ~$0.30
La razón es la incertidumbre. Una opción muy ITM tiene casi asegurado terminar ITM, así que hay poca incertidumbre que valorar. Una muy OTM tiene casi asegurado vencer sin valor — también poca incertidumbre. El strike ATM es una verdadera moneda al aire, y la máxima incertidumbre exige la máxima prima.
★ Consecuencia Estratégica: Los vendedores de opciones venden valor extrínseco. Por eso los vendedores de prima gravitan hacia strikes ATM y cercanos: ahí es donde se concentra el valor vendible.
5. Las Dos Fuerzas que Mueven el Valor Extrínseco
El valor extrínseco responde a exactamente dos variables, cada una con su propia lección más adelante:
• Tiempo restante (theta): Más días significan más oportunidad de un movimiento favorable, y por tanto más valor extrínseco. Decae continuamente y se acelera con fuerza en las últimas semanas. Lección 2.1.
• Volatilidad implícita (vega): Una acción de la que se espera un movimiento violento produce opciones más valiosas que una que se espera quieta, con strikes y vencimientos idénticos. Lección 2.2.
Esto explica un comportamiento que confunde a los operadores nuevos. Usted compra una call, la acción sube moderadamente, y la opción apenas gana — porque la volatilidad implícita cayó al mismo tiempo, drenando valor extrínseco más rápido de lo que el movimiento del precio añadía valor intrínseco.
★ Dato Clave: Puede acertar la dirección y aun así perder dinero, porque el valor extrínseco se movió en su contra. La dirección es solo una de tres variables.
6. Pruébelo en Signal Desk
Abra la página de Opciones en Signal Desk y cargue una cadena. Anote el precio de la acción. Elija tres calls: uno claramente dentro del dinero, uno at-the-money y uno claramente fuera del dinero.
Para cada uno, calcule el valor intrínseco con la fórmula de la lección y réstelo del punto medio entre el bid y el ask para obtener el valor extrínseco. Anote las seis cifras.
Confirme dos cosas: el contrato fuera del dinero tiene valor intrínseco cero, y el contrato at-the-money tiene el mayor valor extrínseco de los tres. Cuando pueda hacer esta descomposición mentalmente con solo mirar una cadena, estará leyendo opciones en lugar de adivinar.
Véalo en Signal Desk
La Cadena en Vivo muestra el bid, el ask y el precio de la acción, que es todo lo que necesita la fórmula de la lección (los miembros ven cotizaciones en vivo).
- 1
Abra Opciones, cargue un ticker y elija un vencimiento a unos 45 días. El precio actual de la acción aparece arriba y de nuevo como una línea entre los strikes.
- 2
Lea el bid y el ask de un call y promédielos para obtener el punto medio. La Easy Chain de Signal Desk también lo muestra como precio medio (Mark) al tocar un strike.
- 3
Reste el strike del precio de la acción. Si el resultado es positivo, ese es el valor intrínseco; si es negativo, el valor intrínseco es cero.
- 4
Reste el valor intrínseco del punto medio. Lo que queda es el valor extrínseco, la parte del precio que corresponde al tiempo y la volatilidad.
- 5
Repita con un call at-the-money y uno fuera del dinero, y luego con un vencimiento más cercano, y observe cómo se reduce el valor extrínseco.
Pruébalo con tus propios números
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COMPROBACIÓN DE CONOCIMIENTOS
Una put con strike $50 cotiza a $4.50 mientras la acción está a $47. ¿Cuál es el valor intrínseco?
Con el mismo ejemplo — put de $50 a $4.50, acción a $47 — ¿cuál es el valor extrínseco?
La acción está a $103. ¿Cuál es el valor intrínseco de la call de $105?
¿Por qué las opciones En el Dinero cargan con el mayor valor extrínseco?
¿Cuánto vale una opción en el momento del vencimiento?
Compra una call, la acción sube, pero su opción apenas gana valor. ¿Cuál es la explicación más probable?
Más lecciones de este módulo
- 1.0: Introducción a las Opciones y Especificaciones de Contrato
- 1.1: Opciones de Compra (Calls) — Mecánica de Compra y Venta
- 1.2: Opciones de Venta (Puts) — Mecánica de Compra y Venta
- 1.3: Monetariedad (Moneyness) y Estructura de Valor
- 1.5: Cómo Leer una Cadena de Opciones
- 1.6: Cómo Elegir la Acción — Fundamentales y Técnicos
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