Lección 2: 1.1: Opciones de Compra (Calls) — Mecánica de Compra y Venta

• Call larga (Long call): Usted compró una call. Tiene el derecho de comprar acciones.

• Call corta (Short call): Usted vendió una call. Cobró una prima y asumió la obligación de vender acciones si se lo piden.

• Punto de equilibrio (Breakeven): El precio de la acción en el que no gana ni pierde dinero.

• Apalancamiento (Leverage): Controlar muchas acciones con poco dinero. Amplifica tanto las ganancias como las pérdidas.

• Call cubierta (Covered call): Usted vendió una call y posee las 100 acciones que la respaldan.

• Call descubierta (Naked call): Usted vendió una call y no posee las acciones. Implica un riesgo muy grande.

• Asignado (Assigned): El comprador usó su derecho, así que usted, el vendedor, debe cumplir lo que dice el contrato.

Comprar una call le da el derecho de adquirir 100 acciones al precio de ejercicio, en cualquier momento antes del vencimiento. Usted paga una prima por ese derecho.

El atractivo es el apalancamiento con riesgo definido. El apalancamiento significa que una pequeña cantidad de dinero controla una cantidad mucho mayor de acciones. Controlar 100 acciones de una acción de $100 cuesta $10,000 en efectivo. Una call sobre esas mismas acciones podría costar $400. Si la acción sube, su rendimiento porcentual supera con creces el de las acciones. Si se desploma, pierde los $400 y ni un dólar más.

★ Perfil de Pago: La pérdida máxima es la prima pagada. La ganancia máxima es teóricamente ilimitada, ya que no hay techo para lo que puede subir una acción.

La acción XYZ cotiza a $100. Usted compra una call de strike $105 con vencimiento en 45 días por una prima de $2.50.

• Desembolso: $2.50 × 100 = $250. Este es todo su riesgo.

• Punto de equilibrio al vencimiento: Strike + Prima = $105 + $2.50 = $107.50

★ Idea Clave: La acción debe superar los $107.50 — no los $105 — para que usted gane dinero al vencimiento. Los principiantes olvidan sistemáticamente que primero debe recuperarse la prima. La acción tiene que subir un 7.5% solo para empatar.

Ahora los resultados al vencimiento:

• Acción a $98: La opción vence sin valor. Pérdida = $250 (100% de lo pagado).

• Acción a $105: Vence sin valor. Pérdida = $250. Estar exactamente en el strike no es una victoria.

• Acción a $107.50: La opción vale $2.50. Recupera su prima. Ganancia = $0.

• Acción a $115: La opción vale $10.00 ($1,000). Ganancia = $1,000 − $250 = $750, un retorno del 300% sobre la prima.

• Acción a $130: La opción vale $25.00 ($2,500). Ganancia = $2,250.

Compare el escenario de $115 con simplemente poseer las acciones: 100 acciones compradas a $100 y vendidas a $115 devuelven $1,500 sobre $10,000 de capital, un 15%. La call devolvió $750 sobre $250, un 300%. Eso es apalancamiento, y funciona en ambas direcciones.

Esta es la parte que la mayoría de los cursos omite. Comprar calls parece la forma natural de empezar, y es donde una gran proporción de operadores nuevos pierde dinero de forma constante.

La razón es que una call larga exige acertar en tres cosas simultáneamente:

• Dirección — la acción debe subir.

• Magnitud — debe subir más que la prima pagada.

• Momento — debe hacerlo antes del vencimiento.

Acertar solo la dirección no basta. Una acción que sube un 4% durante sus 45 días de tenencia cuando usted necesitaba un 7.5% le entrega igualmente una pérdida total. Mientras tanto, la depreciación temporal (la opción pierde valor a medida que pasan los días) juega en su contra cada día.

⚠️ Advertencia de Riesgo: Una call larga puede perder el 100% de su valor mientras la acción termina más alta de donde usted la compró. Esto es normal, no un fallo. Si no puede aceptar pérdidas totales frecuentes en posiciones individuales, las calls largas son el instrumento equivocado.

Vender una call significa cobrar una prima y aceptar la obligación de entregar 100 acciones al strike si es asignado. Existen dos versiones muy distintas de esta operación.

Call cubierta: Usted ya posee 100 acciones. Si es asignado, simplemente entrega las que tiene. Su riesgo es perderse la subida por encima del strike — un costo de oportunidad, no una catástrofe. Es una estrategia de ingresos conservadora y muy usada; le dedicamos la Lección 4.1.

Call descubierta (naked): Vende la call sin poseer las acciones. Si es asignado, debe comprar la acción a precio de mercado para entregarla. Como el precio de una acción no tiene límite superior, su pérdida potencial tampoco lo tiene.

⚠️ Advertencia de Riesgo: Una call corta descubierta conlleva una pérdida teóricamente ilimitada. Si vende una call de $105 por $2.50 y la empresa es adquirida de la noche a la mañana a $180, queda obligado a entregar acciones que debe comprar a $180 por $105. Eso es una pérdida de $7,500 por contrato frente a $250 cobrados.

Por ese riesgo ilimitado, los brókers sitúan la venta de calls descubiertas en el nivel más alto de aprobación de opciones — normalmente Nivel 4, a veces llamado Nivel 3 o "avanzado" según la firma.

Obtener la aprobación suele requerir una cuenta de margen (una cuenta en la que el bróker le presta dinero), un saldo considerable y experiencia declarada en opciones. Los requisitos varían de forma significativa entre brókers.

No es cierto que solo las instituciones puedan vender calls descubiertas: los operadores minoristas aprobados pueden hacerlo y lo hacen. Pero la barrera de aprobación existe por una razón genuina, y la estrategia queda claramente fuera del alcance de lo que este curso recomienda.

★ Guía Práctica: Para prácticamente todo operador que lea esto, si desea exposición corta en calls, posea primero las acciones. La call cubierta le da los mismos ingresos por prima con un perfil de riesgo definido y sobrevivible.

Elija una acción que usted siga y abra su Easy Chain en Signal Desk. Elija Comprar y Call, escoja un vencimiento a unos 45 días y busque el strike aproximadamente un 5% por encima del precio actual.

Anote tres cifras de la pantalla: la prima, el costo total de un contrato (prima por 100) y el punto de equilibrio. Luego lea la columna "Al equilibrio", que muestra cuánto debe subir la acción solo para volver a cero.

Pregúntese con honestidad qué tan probable es ese movimiento en los próximos 45 días. Haga esto con cinco acciones distintas antes de comprar un call con dinero real. La mayoría de los operadores descubre que el movimiento requerido es mayor de lo que su instinto sugería.